นโยบายการเงิน: ความหมายวัตถุประสงค์ขอบเขตบทบาทและเป้าหมาย | เศรษฐศาสตร์

ในบทความนี้เราจะหารือเกี่ยวกับ: - 1. ความหมายของนโยบายการเงิน 2. วัตถุประสงค์ของนโยบายการเงิน 3. เป้าหมายขั้นกลางและกลางขั้นสูงสุด 4. ขอบเขตที่ จำกัด 5. บทบาทในประเทศกำลังพัฒนา 6. บทบาทในการส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจที่รวดเร็วขึ้น 7. เป้าหมาย

ความหมายของนโยบายการเงิน:

นโยบายการเงินเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงของปริมาณเงินและเครดิต มันหมายถึงมาตรการนโยบายที่ดำเนินการโดยรัฐบาลหรือธนาคารกลางที่จะมีอิทธิพลต่อความพร้อมใช้งานต้นทุนและการใช้เงินและเครดิตด้วยความช่วยเหลือของเทคนิคการเงินเพื่อให้บรรลุวัตถุประสงค์เฉพาะ นโยบายการเงินมีเป้าหมายที่จะมีอิทธิพลต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจในระบบเศรษฐกิจส่วนใหญ่ผ่านตัวแปรหลักสองประการคือ (a) เงินหรือการจัดหาสินเชื่อและ (b) อัตราดอกเบี้ย

เทคนิคของนโยบายการเงินเหมือนกับเทคนิคในการควบคุมสินเชื่อในการกำจัดของธนาคารกลาง เทคนิคต่าง ๆ ของนโยบายการเงินซึ่งรวมถึงอัตราของธนาคารการดำเนินงานของตลาดเปิดข้อกำหนดด้านเงินสดสำรองการควบคุมสินเชื่อแบบเลือก RP Kent กำหนดนโยบายการเงินเป็นการจัดการการขยายตัวและการหดตัวของปริมาณเงินหมุนเวียนเพื่อวัตถุประสงค์ที่ชัดเจนในการบรรลุวัตถุประสงค์เฉพาะเช่นการจ้างงานเต็มรูปแบบ

AJ Shapiro กล่าวว่า“ นโยบายการเงินเป็นการควบคุมของธนาคารกลางในการควบคุมปริมาณเงินเพื่อเป็นเครื่องมือในการบรรลุวัตถุประสงค์ของนโยบายเศรษฐกิจ” ในคำพูดของ DC Rowan“ นโยบายการเงินถูกกำหนดให้เป็นการดำเนินการตามที่เห็นสมควร หน่วยงานที่ออกแบบมาเพื่อมีอิทธิพลต่อ (ก) การจัดหาเงิน (ข) ต้นทุนของเงินหรืออัตราดอกเบี้ยและ (c) ความพร้อมของเงิน "

นโยบายการเงินไม่ใช่จุดจบในตัวมันเอง แต่เป็นหนทางสู่จุดจบ มันเกี่ยวข้องกับการจัดการเงินและสินเชื่อเพื่อส่งเสริมนโยบายเศรษฐกิจทั่วไปของรัฐบาลเพื่อให้บรรลุวัตถุประสงค์ที่กำหนดไว้ มีวัตถุประสงค์ที่แตกต่างกันของนโยบายการเงินในประเทศต่าง ๆ ในเวลาต่าง ๆ และในสภาพเศรษฐกิจที่แตกต่างกัน

การปะทะกันของวัตถุประสงค์ที่แตกต่างกันและมีปัญหาในการเลือกวัตถุประสงค์ที่เหมาะสมสำหรับนโยบายการเงินของประเทศ วัตถุประสงค์ที่เหมาะสมของนโยบายการเงินนั้นจะต้องได้รับการคัดเลือกจากหน่วยงานด้านการเงินเพื่อดูเงื่อนไขและข้อกำหนดเฉพาะของเศรษฐกิจ

วัตถุประสงค์ของนโยบายการเงิน :

เป้าหมายของนโยบายการเงินหมายถึงวัตถุประสงค์เช่นความมั่นคงด้านราคาที่เหมาะสมการจ้างงานสูงและอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจที่เร็วขึ้น เป้าหมายของนโยบายการเงินหมายถึงตัวแปรต่างๆเช่นปริมาณของสินเชื่อของธนาคารอัตราดอกเบี้ยและปริมาณเงิน

สิ่งเหล่านี้จะถูกเปลี่ยนแปลงโดยใช้เครื่องมือของนโยบายการเงินเพื่อให้บรรลุวัตถุประสงค์ (เป้าหมาย) เครื่องมือของนโยบายการเงิน ได้แก่ การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยของธนาคารอัตราการซื้อคืนและอัตราดอกเบี้ยอื่น ๆ การดำเนินการในตลาดเปิด (OMOs) การควบคุมสินเชื่อที่เลือกและการเปลี่ยนแปลงอัตราส่วนสำรอง (VRR) [ต้องเปลี่ยนเป้าหมายโดยใช้เครื่องมือเพื่อให้บรรลุวัตถุประสงค์]

สี่วัตถุประสงค์ที่สำคัญที่สุดของนโยบายการเงินคือ:

1. ความเสถียรของวงจรธุรกิจ :

นโยบายการเงินมีผลสำคัญกับทั้ง GDP จริงและ GDP ที่มีศักยภาพ ประเทศอุตสาหกรรมขั้นสูงพึ่งพานโยบายการเงินเพื่อสร้างเสถียรภาพทางเศรษฐกิจโดยการควบคุมธุรกิจ แต่มันกลับกลายเป็นหมันในที่ลึก

เคนส์ชี้ให้เห็นว่านโยบายการเงินจะสูญเสียประสิทธิภาพในช่วงเศรษฐกิจตกต่ำด้วยเหตุผลสองประการ:

(i) การดำรงอยู่ของสถานการณ์กับดักสภาพคล่อง (เช่นความยืดหยุ่นที่ไร้ขีด จำกัด ของอุปสงค์สำหรับเงิน) และ

(ii) ความยืดหยุ่นดอกเบี้ยต่ำของการลงทุน (ปกครองตนเอง)

2. เสถียรภาพราคาที่เหมาะสม :

เสถียรภาพด้านราคาอาจเป็นเป้าหมายที่สำคัญที่สุดซึ่งสามารถติดตามได้อย่างมีประสิทธิภาพมากที่สุดโดยใช้นโยบายการเงิน ในประเทศกำลังพัฒนาเช่นอินเดียการเร่งกิจกรรมการลงทุนเมื่อเผชิญกับการลดลงของผลผลิตทางการเกษตรทำให้เกิดแรงกดดันด้านราคาอย่างมาก อัตราเงินเฟ้ออาหารในอินเดียเป็นข้อพิสูจน์เรื่องนี้ ในสถานการณ์เช่นนี้นโยบายการเงินมีส่วนช่วยสร้างเสถียรภาพราคาในระยะสั้น

เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของเศรษฐกิจในประเทศกำลังพัฒนาเช่นอินเดียอัตราเงินเฟ้อระดับหนึ่งจึงหลีกเลี่ยงไม่ได้ และเงินเฟ้อที่ไม่รุนแรงหรือการปรับตัวสูงขึ้นของราคาเป็นสิ่งที่พึงปรารถนาที่จะให้สิ่งจูงใจที่จำเป็นแก่ผู้ผลิตและนักลงทุน ในฐานะที่เป็น PA Samuelson ใส่อัตราเงินเฟ้อที่ไม่รุนแรงในอัตรา 3% ถึง 4% ต่อปีหล่อลื่นล้อของการค้าและอุตสาหกรรมและส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจได้เร็วขึ้น

เสถียรภาพด้านราคาเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการปรับปรุงดุลการชำระเงินของประเทศ ในความเห็นของ C. Rangarajan “ การเปิดกว้างทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นความจำเป็นในการให้บริการหนี้ต่างประเทศและความจำเป็นในการ ปรับปรุงส่วนแบ่งของการส่งออกของเราในสภาพแวดล้อมภายนอกที่มีการแข่งขันสูงนั้นกำหนดให้ระดับราคาในประเทศ ” นี่เป็นความจริงที่ว่าคู่ค้ารายใหญ่ของอินเดียประสบความสำเร็จอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาในการรักษาเสถียรภาพของราคา

3. การเติบโตทางเศรษฐกิจที่รวดเร็วกว่า :

นโยบายการเงินสามารถส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจได้เร็วขึ้นด้วยการทำให้สินเชื่อมีราคาถูกลงและพร้อมใช้งานมากขึ้น อุตสาหกรรมและการเกษตรต้องการสินเชื่อสองประเภทคือสินเชื่อระยะสั้นเพื่อตอบสนองความต้องการเงินทุนหมุนเวียนและสินเชื่อระยะยาวเพื่อตอบสนองความต้องการเงินทุนคงที่

ความต้องการสินเชื่อทั้งสองประเภทนี้สามารถทำได้ผ่านธนาคารพาณิชย์และธนาคารเพื่อการพัฒนา สินเชื่อที่มีอยู่ในอัตราดอกเบี้ยต่ำง่ายต่อการกระตุ้นการลงทุนหรือการขยายกำลังการผลิตของสังคม ในทางกลับกันนี้จะช่วยให้เศรษฐกิจเติบโตเร็วกว่าเดิม

4. ความมั่นคงของอัตราแลกเปลี่ยน:

ใน 'ระบบเศรษฐกิจแบบเปิด' ซึ่งก็คือประเทศที่มีพรมแดนเปิดให้บริการสินค้าและกระแสการเงินระบบอัตราแลกเปลี่ยนเป็นส่วนสำคัญของนโยบายการเงิน เพื่อป้องกันค่าเสื่อมราคาขนาดใหญ่หรือการแข็งค่าของเงินรูปีในแง่ของเงินดอลลาร์สหรัฐและสกุลเงินต่างประเทศอื่น ๆ ภายใต้ระบบอัตราแลกเปลี่ยนลอยตัวปัจจุบันธนาคารกลางจึงต้องใช้มาตรการทางการเงินที่เหมาะสม อินเดียโดยกองหนุน

ความขัดแย้งระหว่างวัตถุประสงค์:

ในระยะยาวไม่มีความขัดแย้งระหว่างสองวัตถุประสงค์แรก ได้แก่ เสถียรภาพราคาและการเติบโตทางเศรษฐกิจ ในความเป็นจริงความมั่นคงด้านราคาเป็นวิธีการที่ทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจเร็วขึ้น ในบริบทของเศรษฐกิจอินเดีย C. Rangarajan เขียนว่า “ มันเป็นเสถียรภาพทางราคาที่ให้สภาพแวดล้อมที่เหมาะสมภายใต้การเติบโตที่สามารถเกิดขึ้นได้และความยุติธรรมทางสังคมสามารถมั่นใจได้”

อย่างไรก็ตามในระยะสั้นมีการแลกเปลี่ยนระหว่างเสถียรภาพราคาและการเติบโตทางเศรษฐกิจ การเติบโตทางเศรษฐกิจที่รวดเร็วขึ้นทำได้โดยการเพิ่มความพร้อมของสินเชื่อในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า จำนวนนี้จะเพิ่มปริมาณเงิน

แต่ปริมาณเงินที่เพิ่มขึ้นและความต้องการของผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้นมีแนวโน้มที่จะสร้างอัตราเงินเฟ้อที่สูง นี่ทำให้เกิดคำถามว่าอัตราเงินเฟ้อขั้นต่ำที่ยอมรับได้คืออะไรซึ่งไม่ได้เป็นปัจจัยชะลอการเติบโต คำถามยังคงไม่มีคำตอบ

นอกจากนี้ยังมีข้อขัดแย้งระหว่างเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนและการเติบโตทางเศรษฐกิจ หากค่าเงินรูปีอ่อนค่าลงในแง่ของเงินดอลลาร์ RBI จะต้องขันสกรูการเงินของตนให้แน่นเช่นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและลดสภาพคล่องส่วนเกินของธนาคาร (จากการกู้ยืม)

ในทางตรงกันข้ามเพื่อส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจที่รวดเร็วกว่า RBI จำเป็นต้องลดอัตราดอกเบี้ยและเพิ่มเครดิตเพื่อส่งเสริมการลงทุนภาคเอกชน ดังนั้น RBI จึงมักเผชิญกับสถานการณ์ที่ลำบากลำบาก

เป้าหมายระดับกลางสุดยอดกับ:

เป้าหมายสูงสุดที่ธนาคารกลางของประเทศต้องการควบคุมคือตัวแปรทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญสามประการเช่นอัตรา (ระดับ) ของการจ้างงานระดับราคาทั่วไป (หรืออัตราเงินเฟ้อ) และอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจที่ วัดจากอัตราการเพิ่มของ GDP ที่แท้จริงประจำปี

ตอนนี้คำถามคือ RBI มีประสิทธิภาพอย่างไรกับเป้าหมายดังกล่าว ความจริงก็คือ RBI ไม่ได้อยู่ในตำแหน่งที่จะดำเนินการกับพวกเขาโดยตรง เหตุผลหลักสำหรับเรื่องนี้คือการตรวจสอบที่ไม่สมบูรณ์ของการดำเนินงานของเศรษฐกิจ นี่คือเนื่องมาจากการขาดข้อมูลที่เพียงพอที่จำเป็นและทันเวลาเกี่ยวกับตัวแปรที่สำคัญ

ดังนั้น RBI จะทำอย่างไร? มันไม่มีตัวเลือกอื่นนอกจากควบคุมเป้าหมายระดับกลางที่มีอิทธิพลทางอ้อมต่อเป้าหมายสูงสุดและแน่นอนในลักษณะที่สามารถคาดการณ์ได้ เป้าหมายขั้นกลางที่สำคัญคือแนวคิดปริมาณเงินสามประการ (มวลรวม), ได้แก่, M 1, M 2 หรือ M 3 และแน่นอนอัตราดอกเบี้ย

ในขณะที่ RBI พยายามที่จะควบคุมอัตราเงินเฟ้อโดยการควบคุมปริมาณเงิน แต่ก็มีอิทธิพลต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยการปรับเปลี่ยนโครงสร้างอัตราดอกเบี้ยซึ่งเปลี่ยนแรงจูงใจในการลงทุนในทุนทางกายภาพซึ่งตรงข้ามกับสินทรัพย์ทางการเงิน (ของเหลว)

โหมดการทำงาน :

โหมดการดำเนินงานของ RBI เท่าที่การกำหนดเป้าหมายระดับกลางในการรวมกลุ่มการเงินนั้นเป็นเรื่องง่าย ในช่วงเริ่มต้นของแต่ละไตรมาสธนาคารจะกำหนดอัตราการเติบโตของปริมาณเงินซึ่งคิดว่าสอดคล้องกับเป้าหมายสูงสุดคือระดับเสถียรภาพทางราคาที่เหมาะสมและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่รวดเร็วขึ้น

RBI ใช้การตัดสินใจบนพื้นฐานของข้อมูลจากผลการดำเนินงานที่ผ่านมาเช่นเดียวกับการคาดการณ์เกี่ยวกับไตรมาสถัดไปหรือในปีการเงินเต็ม RBI สร้างทางเลือกที่เหมาะสมของการดำเนินนโยบายด้วยมุมมองเพื่อให้บรรลุเป้าหมายคงที่นี้ ในช่วงต้นไตรมาสถัดไป RBI จะทำการทบทวนเป้าหมายปริมาณเงินและปรับตามความเหมาะสมบนพื้นฐานของประสบการณ์จริงในอดีต

ในปี 1998 RBI ได้เปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหันจากการกำหนดเป้าหมายปริมาณเงินเป็นรายการตัวชี้วัดเชิงนโยบายบางอย่าง ทั้งๆที่มีการรวมตัวทางการเงินที่กว้างขวาง (ส่วนใหญ่ M, ) ตอนนี้อาจเป็น * ที่สำคัญที่สุดของการกำหนดนโยบาย

มีสองเหตุผลสำหรับสิ่งนี้:

(i) การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่ถูกต้อง:

ในอินเดียอัตราเงินเฟ้อถูกวัดโดยดัชนีราคาขายส่ง (WPI) และในระยะกลาง (ครอบคลุมระยะเวลา 3 ถึง 5 ปี) M 3 เป็นตัวทำนายที่แม่นยำของอัตราเงินเฟ้อ

(ii) ความโปร่งใส:

คนส่วนใหญ่ในอินเดียมีความคิดที่ดีเกี่ยวกับการกำหนดเป้าหมายปริมาณเงิน ด้วยการกำหนดเป้าหมายปริมาณเงินท่าทางนโยบายของ RBI ค่อนข้างโปร่งใสและดำเนินการฟังก์ชั่นการส่งสัญญาณ มันให้สัญญาณที่ชัดเจนต่อสาธารณะและผู้กำหนดนโยบาย การควบคุมเงินเฟ้อขึ้นอยู่กับชื่อเสียงความน่าเชื่อถือของ RBI เป็นปัจจัยสำคัญที่นี่

หาก RBI ทำสิ่งที่ประกาศอย่างชัดเจนผู้คนจะเชื่อมั่นในความมุ่งมั่นของ RBI ที่จะบรรลุความมั่นคงด้านราคาโดยการรักษาปริมาณเงินให้อยู่ในช่วงเป้าหมาย นี่อาจเป็นวิธีที่ดีที่สุดในการบรรลุความน่าเชื่อถือในการต่อต้านเงินเฟ้อโดยรักษาระดับความคาดหวังด้านเงินเฟ้อของประชาชนไว้ในระดับต่ำ การกำหนดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยนั้นไม่ได้มีประสิทธิภาพเท่ามาตรการต่อต้านเงินเฟ้อ

ขอบเขตนโยบายการเงินที่ จำกัด ในประเทศกำลังพัฒนา:

นโยบายการเงินมีอิทธิพลต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจในสองวิธี:

1. โดยตรงผ่านปริมาณเงิน:

ปริมาณเงินเกี่ยวข้องโดยตรงกับระดับของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ปริมาณเงินที่เพิ่มขึ้นจะเพิ่มกิจกรรมทางเศรษฐกิจโดยทำให้ผู้คนสามารถซื้อสินค้าและบริการได้มากขึ้นและในทางกลับกัน

2. ทางอ้อมผ่านอัตราดอกเบี้ย:

การเปลี่ยนแปลงของปริมาณเงินมีอิทธิพลต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจผ่านผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยและการลงทุน การเพิ่มปริมาณเงินช่วยลดอัตราดอกเบี้ยซึ่งจะเป็นการเพิ่มการลงทุนและส่งเสริมกิจกรรมทางเศรษฐกิจและในทางกลับกัน

นโยบายการเงินในระบบเศรษฐกิจทำงานผ่านตัวแปรทางเศรษฐกิจที่สำคัญสองประการคือปริมาณเงินและอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตามการทำงานอย่างมีประสิทธิภาพของนโยบายการเงินจำเป็นต้องมีการปฏิบัติตามเงื่อนไขพื้นฐานสามข้อ (ก) ประเทศจะต้องมีการจัดการที่เป็นอิสระทางเศรษฐกิจและมีประสิทธิภาพในตลาดเงินและตลาดทุนซึ่งทำให้หน่วยงานทางการเงินสามารถเปลี่ยนแปลงปริมาณเงินและ อัตราดอกเบี้ยตามและเมื่อจำเป็น (ข) อัตราดอกเบี้ยสามารถควบคุมได้ทั้งโดยการควบคุมการบริหารและโดยกลไกตลาดเพื่อให้ความสม่ำเสมอและสม่ำเสมอมีอยู่ในอัตราดอกเบี้ยของภาคเศรษฐกิจต่างๆ (c) มีการเชื่อมโยงโดยตรงระหว่างดอกเบี้ย อัตราการลงทุนและผลผลิตเพื่อให้การลดลงของอัตราดอกเบี้ย (ตัวอย่าง) นำไปสู่การเพิ่มการลงทุนและการขยายตัวของผลผลิตโดยไม่มีข้อ จำกัด ใด ๆ

ประเทศที่พัฒนาแล้วส่วนใหญ่ตอบสนองความต้องการเบื้องต้นที่จำเป็นทั้งหมดสำหรับการทำงานอย่างมีประสิทธิภาพของนโยบายการเงินในขณะที่เศรษฐกิจที่กำลังพัฒนาหรือด้อยพัฒนามักขาดข้อกำหนดเหล่านี้

นโยบายการเงินมีขอบเขต จำกัด ในประเทศด้อยพัฒนาเนื่องจากเหตุผลดังต่อไปนี้:

(i) มีภาคส่วนที่ไม่ได้สร้างรายได้จำนวนมากในประเทศที่ด้อยพัฒนาส่วนใหญ่ซึ่งทำหน้าที่เป็นเครื่องกีดขวางที่ยอดเยี่ยมในการทำงานที่ประสบความสำเร็จของนโยบายการเงิน

(ii) ตลาดเงินขนาดเล็กและไม่มีการรวบรวมกันและสินทรัพย์ทางการเงินที่มีอยู่อย่าง จำกัด ในประเทศด้อยพัฒนายังเป็นอุปสรรคต่อประสิทธิภาพของนโยบายการเงิน

(iii) ในประเทศที่ด้อยพัฒนาส่วนใหญ่ปริมาณเงินทั้งหมดประกอบด้วยเงินหมุนเวียนและเงินธนาคารเป็นส่วนเล็ก ๆ ของมัน สิ่งนี้ จำกัด การดำเนินงานของนโยบายการเงินของธนาคารกลางซึ่งโดยทั่วไปทำงานผ่านผลกระทบต่อเงินธนาคาร

(iv) การเติบโตของสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคารยัง จำกัด การดำเนินนโยบายการเงินที่มีประสิทธิภาพเพราะสถาบันเหล่านี้อยู่นอกเหนือการควบคุมโดยตรงของธนาคารกลาง

(v) ในประเทศด้อยพัฒนา (เช่นในลิเบีย) ธนาคารพาณิชย์หลายแห่งมีสภาพคล่องในระดับสูง (เช่นกองทุนในรูปของเงินสด) ในกรณีเหล่านี้การเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินไม่สามารถมีอิทธิพลอย่างมีนัยสำคัญต่อนโยบายเครดิตของธนาคารดังกล่าว

(vi) ธนาคารพาณิชย์ต่างประเทศสามารถแก้ไขผลกระทบที่ จำกัด ของนโยบายการเงินที่ตึงตัวได้อย่างง่ายดายเพราะธนาคารเหล่านี้สามารถเติมเต็มทรัพยากรของพวกเขาโดยการขายสินทรัพย์ต่างประเทศและสามารถได้รับความช่วยเหลือจากตลาดทุนระหว่างประเทศ

(vii) ขอบเขตของนโยบายการเงินนั้น จำกัด ด้วยความเป็นจริงเชิงโครงสร้างและเชิงสถาบันของประเทศที่ด้อยพัฒนาการเชื่อมโยงที่อ่อนแอระหว่างอัตราดอกเบี้ยการลงทุนและผลผลิตโดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากความแข็งแกร่งของโครงสร้างอุปทาน

เมื่อการลงทุนเพิ่มขึ้นอันเป็นผลมาจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงการลงทุนที่เพิ่มขึ้นอาจไม่ขยายออกเนื่องจากข้อ จำกัด ด้านโครงสร้างอุปทานเช่นการจัดการที่ไม่เพียงพอการขาดผลิตภัณฑ์ขั้นกลางที่จำเป็นความเข้มงวดของระบบราชการข้อ จำกัด สิทธิ์การใช้งาน ภาคอุตสาหกรรม ดังนั้นการลงทุนที่สูงขึ้นแทนที่จะเพิ่มผลผลิตอาจสร้างแรงกดดันเงินเฟ้อโดยการขึ้นราคา

บทบาทของนโยบายการเงินในประเทศกำลังพัฒนา:

นโยบายการเงินในประเทศเศรษฐกิจกำลังพัฒนาจะต้องแตกต่างจากเศรษฐกิจที่พัฒนาส่วนใหญ่เนื่องจากสภาพเศรษฐกิจและความต้องการที่แตกต่างกันของเศรษฐกิจทั้งสองประเภท ประเทศที่พัฒนาแล้วอาจใช้การจ้างงานเต็มรูปแบบหรือการรักษาเสถียรภาพของราคาหรือความมั่นคงในการแลกเปลี่ยนเป็นเป้าหมายของนโยบายการเงิน

แต่ในประเทศที่กำลังพัฒนาหรือด้อยพัฒนาการเติบโตทางเศรษฐกิจเป็นความจำเป็นขั้นพื้นฐานและพื้นฐาน ดังนั้นในระบบเศรษฐกิจกำลังพัฒนานโยบายการเงินควรมุ่งที่จะส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจ อำนาจทางการเงินของเศรษฐกิจที่กำลังพัฒนาสามารถมีบทบาทสำคัญได้โดยการใช้นโยบายการเงินซึ่งสร้างเงื่อนไขที่จำเป็นสำหรับการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างรวดเร็ว

นโยบายการเงินสามารถตอบสนองความต้องการการพัฒนาต่อไปนี้ของประเทศกำลังพัฒนา:

1. บทบาทการพัฒนา:

ในเศรษฐกิจที่กำลังพัฒนานโยบายการเงินสามารถมีบทบาทสำคัญในการเร่งการพัฒนาเศรษฐกิจโดยมีอิทธิพลต่อการจัดหาและการใช้สินเชื่อการควบคุมเงินเฟ้อและการรักษาสมดุลของการชำระเงิน

เมื่อการพัฒนาได้รับโมเมนตัมนโยบายการเงินที่มีประสิทธิภาพสามารถช่วยตอบสนองความต้องการในการขยายการค้าและประชากรโดยการจัดหาสินเชื่อที่ยืดหยุ่น

2. การสร้างและการขยายสถาบันการเงิน:

เป้าหมายหลักของนโยบายการเงินในประเทศกำลังพัฒนาจะต้องปรับปรุงสกุลเงินและระบบเครดิตของตน ควรมีธนาคารและสถาบันการเงินเพิ่มขึ้นโดยเฉพาะในพื้นที่ที่ขาดสิ่งอำนวยความสะดวกเหล่านี้

การขยายตัวของธนาคารพาณิชย์และการจัดตั้งสถาบันการเงินอื่น ๆ เช่นธนาคารออมสินสมาคมออมทรัพย์สหกรณ์สังคมร่วมกันเป็นต้นจะช่วยในการเพิ่มวงเงินสินเชื่อระดมเงินออมโดยสมัครใจของประชาชน

นอกจากนี้ยังเป็นความรับผิดชอบของหน่วยงานด้านการเงินเพื่อประกันว่าเงินทุนของสถาบันจะถูกโอนไปยังภาคธุรกิจหรืออุตสาหกรรมที่มีความสำคัญตามความต้องการของแผนพัฒนาของประเทศ

3. ธนาคารกลางที่มีประสิทธิภาพ:

เพื่อตอบสนองความต้องการในการพัฒนาธนาคารกลางของประเทศด้อยพัฒนาจะต้องทำงานอย่างมีประสิทธิภาพในการควบคุมและควบคุมปริมาณสินเชื่อผ่านเครื่องมือทางการเงินต่าง ๆ เช่นอัตราการธนาคารการเปิดตลาดอัตราส่วนเงินสดสำรองเป็นต้นการควบคุมสินเชื่อที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น การจัดสรรทรัพยากรโดยการโอนเงินออมจากกิจกรรมเก็งกำไรและไม่ก่อให้เกิดประโยชน์เป็นการใช้อย่างมีประสิทธิผล

4. บูรณาการของตลาดเงินที่จัดระเบียบและไม่มีการรวบรวมกัน:

ประเทศด้อยพัฒนาส่วนใหญ่มีลักษณะระบบการเงินแบบคู่ซึ่งตลาดการเงินขนาดเล็ก แต่มีการจัดระเบียบสูงในมือข้างหนึ่งและตลาดการเงินขนาดใหญ่ แต่ไม่มีการรวบรวมกัน

ตลาดเงินที่ไม่มีการรวบรวมกันยังคงอยู่นอกการควบคุมของธนาคารกลาง โดยการใช้มาตรการที่มีประสิทธิภาพผู้มีอำนาจทางการเงินควรรวมภาคที่ไม่มีการรวบรวมและจัดระเบียบของตลาดการเงิน

5. การพัฒนานิสัยการธนาคาร:

หน่วยงานด้านการเงินของประเทศที่พัฒนาน้อยควรใช้มาตรการที่เหมาะสมเพื่อเพิ่มสัดส่วนของเงินธนาคารในปริมาณเงินทั้งหมดของประเทศ สิ่งนี้ต้องการการเพิ่มขึ้นของเงินฝากธนาคารโดยการพัฒนานิสัยการธนาคารของผู้คนและทำให้เป็นที่นิยมในการใช้เครื่องมือเครดิต (เช่นเช็คดร๊าฟท์เป็นต้น)

6. การสร้างรายได้ของเศรษฐกิจ:

ประเทศที่ด้อยพัฒนาถูกทำเครื่องหมายด้วยการมีอยู่ของภาคส่วนที่ไม่ได้สร้างรายได้ ในภาคนี้การทำธุรกรรมทั้งหมดจะทำผ่านระบบการแลกเปลี่ยนและการเปลี่ยนแปลงในปริมาณเงินและอัตราดอกเบี้ยไม่มีผลต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจเลย ผู้มีอำนาจทางการเงินควรใช้มาตรการในการสร้างรายได้จากภาคที่ไม่ได้สร้างรายได้และนำมาอยู่ภายใต้การควบคุมของมัน

7. โครงสร้างอัตราดอกเบี้ยรวม:

ในเศรษฐกิจที่ด้อยพัฒนาไม่มีโครงสร้างอัตราดอกเบี้ยแบบรวม มีความแตกต่างกันอย่างกว้างขวางของอัตราดอกเบี้ยที่แพร่หลายในภาคต่าง ๆ ของเศรษฐกิจและอัตราเหล่านี้ไม่ตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยในธนาคารจึงทำให้นโยบายการเงินไม่ได้ผล

หน่วยงานด้านการเงินควรดำเนินการอย่างมีประสิทธิภาพเพื่อรวมโครงสร้างอัตราดอกเบี้ยของเศรษฐกิจ นอกจากนี้ควรมีการพัฒนาโครงสร้างอัตราดอกเบี้ยที่เหมาะสมซึ่งไม่เพียง แต่ส่งเสริมให้เกิดการออมและการลงทุนในประเทศเท่านั้น แต่ยังเป็นการกีดกันสินเชื่อที่เก็งกำไรและไม่ก่อผล

8. การจัดการหนี้:

การจัดการหนี้เป็นหน้าที่ของนโยบายการเงินในประเทศกำลังพัฒนา การจัดการหนี้มีเป้าหมายที่ - (a) การตัดสินใจเวลาที่เหมาะสมและการออกพันธบัตรรัฐบาล (b) การรักษาเสถียรภาพราคาของพวกเขาและ (c) การลดต้นทุนในการให้บริการหนี้สาธารณะ

ผู้มีอำนาจทางการเงินควรดำเนินการจัดการหนี้ในลักษณะที่สร้างเงื่อนไข "ซึ่งการกู้ยืมสาธารณะสามารถเพิ่มขึ้นทุกปีและในระดับใหญ่โดยไม่ต้องให้ระบบใด ๆ และนี่จะต้องเป็นอัตราที่ถูกเพื่อรักษาภาระหนี้ให้อยู่ในระดับต่ำ "

อยางไรก็ตามความสําเร็จของการจัดการหนี้นั้นตองมีตลาดเงินและตลาดทุนที่มีการพัฒนาอยางดีประกอบกับตราสารระยะสั้นและระยะยาวที่หลากหลาย

9. การรักษาสมดุลในดุลการชำระเงิน:

นโยบายการเงินในประเทศกำลังพัฒนาควรแก้ปัญหาเรื่องดุลการชำระเงินที่ไม่พึงประสงค์ โดยทั่วไปปัญหาดังกล่าวเกิดขึ้นในช่วงเริ่มต้นของการพัฒนาทางเศรษฐกิจเมื่อการนำเข้าเครื่องจักรวัตถุดิบ ฯลฯ เพิ่มขึ้นอย่างมาก แต่การส่งออกอาจไม่เพิ่มขึ้นในระดับเดียวกัน

ผู้มีอำนาจทางการเงินควรใช้การควบคุมการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศโดยตรงและมาตรการอื่น ๆ เพื่อแก้ไขดุลการชำระเงินที่ไม่พึงประสงค์

10. การควบคุมแรงกดดันเงินเฟ้อ:

ประเทศกำลังพัฒนามีความไวสูงต่อแรงกดดันเงินเฟ้อ ค่าใช้จ่ายจำนวนมากในแผนการพัฒนาเพิ่มความต้องการรวม แต่ผลผลิตสินค้าอุปโภคบริโภคไม่ได้เพิ่มขึ้นในสัดส่วนที่เท่ากัน สิ่งนี้นำไปสู่การเพิ่มขึ้นของราคาเงินเฟ้อ

ดังนั้นนโยบายการเงินในประเทศเศรษฐกิจกำลังพัฒนาควรทำหน้าที่ควบคุมแนวโน้มเงินเฟ้อโดยการเพิ่มการออมของประชาชนการตรวจสอบการขยายตัวของสินเชื่อโดยระบบธนาคารและการขาดดุลการเงินของรัฐบาล

11. เงินกู้ยืมระยะยาวเพื่อการพัฒนาอุตสาหกรรม:

นโยบายการเงินสามารถส่งเสริมการพัฒนาอุตสาหกรรมในประเทศด้อยพัฒนาโดยการส่งเสริมสินเชื่อระยะกลางและระยะยาวแก่หน่วยผลิตยางรถยนต์ หน่วยงานด้านการเงินควรชักจูงธนาคารเหล่านี้ให้กู้ยืมเงินระยะยาวแก่หน่วยอุตสาหกรรม สถาบันการเงินเพื่อการพัฒนาอื่น ๆ ยังให้สินเชื่อระยะยาวที่มีประสิทธิผล

12. การปฏิรูประบบเครดิตในชนบท:

ระบบสินเชื่อในชนบทมีข้อบกพร่องและวงเงินสินเชื่อในชนบทมีน้อยในประเทศที่พัฒนาแล้ว ผู้ปลูกฝังขนาดเล็กยากจนไม่มีเงินทุนเป็นของตนเองและส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับการกู้ยืมเงินจากผู้ให้กู้เงินในหมู่บ้านและผู้ค้าที่ใช้ประโยชน์จากความไร้อำนาจความไม่รู้และความจำเป็นของผู้กู้ที่ยากจนเหล่านี้

หน่วยงานด้านการเงินสามารถมีบทบาทสำคัญในการให้สินเชื่อทั้งระยะสั้นและระยะยาวแก่การเตรียมการเล็ก ๆ เช่นการจัดตั้งสมาคมสินเชื่อสหกรณ์ธนาคารเพื่อการเกษตรเป็นต้น

สรุป:

มันเป็นความจริงที่ว่านโยบายการเงินในประเทศกำลังพัฒนาสามารถมีบทบาทในเชิงบวกในการอำนวยความสะดวกในกระบวนการพัฒนาเศรษฐกิจโดยมีอิทธิพลต่อการจัดหาและการใช้เครดิตผ่านสถาบันสินเชื่อที่ได้รับการพัฒนามาเป็นอย่างดีการตรวจสอบอัตราเงินเฟ้อ ภาคอุตสาหกรรมและการเกษตรและอื่น ๆ

แต่ต้องเข้าใจอย่างชัดเจนในใจว่าบทบาทของนโยบายการเงินในการพัฒนาเศรษฐกิจเป็นเรื่องรองและทางอ้อมไม่ใช่เป็นหลักและโดยตรง ปัญหาพื้นฐานของประเทศด้อยพัฒนาคือการออมไม่เพียงพอซึ่งไม่สามารถแก้ไขได้เพียงแค่สร้างสถาบันการเงิน การเติบโตของการออมนั้นขึ้นอยู่กับการเพิ่มขีดความสามารถในการผลิตและรายได้ของประเทศ

สถาบันการเงินจะมีสิ่งอำนวยความสะดวกเพียงอย่างเดียวเพื่อส่งเสริมการออมและทำให้กระบวนการพัฒนาเศรษฐกิจเป็นไปอย่างราบรื่น พวกเขาไม่ใช่ผู้เคลื่อนไหวหลักของการพัฒนาเศรษฐกิจ AS Meier และ Baldwin กล่าวว่า“ ระบบสกุลเงินและเครดิตต้องตอบสนองต่อสิ่งกระตุ้นการพัฒนา แต่สถาบันการเงินและสถาบันการเงินในตัวเองไม่สามารถคาดหวังได้ว่าจะเป็นตัวขับเคลื่อนหลักและกระตือรือร้นในการพัฒนาอย่างตรงไปตรงมา”

บทบาทของนโยบายการเงินในการส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจได้เร็วขึ้น:

การเติบโตทางเศรษฐกิจหมายถึงการเติบโตอย่างยั่งยืนหรือการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของรายได้ประชาชาติและต่อหัว สิ่งนี้เกิดขึ้นเมื่อมีการเพิ่มทุนของเศรษฐกิจผ่านการลงทุนที่เพิ่มขึ้น เป็นผลให้มีการขยายกำลังการผลิตของเศรษฐกิจ สิ่งนี้ทำให้เศรษฐกิจสามารถผลิตสินค้าและบริการได้มากขึ้นทุกปี

ในความเป็นจริงการเติบโตทางเศรษฐกิจที่รวดเร็วขึ้นสามารถบรรลุได้โดยเศรษฐกิจเป็นส่วนใหญ่หากไม่ได้ทั้งหมดโดยการเพิ่มอัตราการออมและการลงทุน

วิธีนี้สามารถทำได้โดยใช้นโยบายการเงินอาจมีการหารือในขณะนี้:

1. การเพิ่มอัตราการออม :

หากนโยบายการเงินคือการส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจก็ต้องเพิ่มอัตราการออม ในประเทศกำลังพัฒนาเช่นอินเดียธนาคารกลางควรขึ้นอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับที่เหมาะสมเพื่อจูงใจให้ผู้คนประหยัดมากขึ้น ปริมาณของทรัพยากรที่มากขึ้นและใหญ่ขึ้นจะพร้อมใช้งานสำหรับการลงทุน (โดยเฉพาะในสินทรัพย์ถาวร)

ในช่วงเวลาของอัตราเงินเฟ้อจะต้องเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อยเพื่อให้อัตราดอกเบี้ยแท้จริงคงที่ ในความเป็นจริงเพื่อระดมเงินออมมากขึ้นผ่านระบบธนาคารเพื่อการลงทุนจำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องรักษาเสถียรภาพของราคาที่เหมาะสมเพื่อให้ผู้คนมีแรงจูงใจน้อยลงที่จะซื้อทองคำอสังหาริมทรัพย์หรือสินค้าเพื่อการสะสมและการเก็งกำไร ถ้าเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของราคามากเกินไปอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะกลายเป็นลบผู้คนจะมีแรงจูงใจน้อยลงที่จะประหยัด

อย่างไรก็ตามอัตราดอกเบี้ยมีผลต่อความปรารถนาของผู้คนเท่านั้นที่จะประหยัด แต่ความสามารถในการประหยัดขึ้นอยู่กับรายได้ของธนาคารและสถาบันการเงินอื่น ๆ ดังนั้นรัฐบาลของประเทศกำลังพัฒนาควรสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่แข็งแกร่งโดยจัดตั้งธนาคารที่ทำการไปรษณีย์ บริษัท ประกันภัยตลาดหลักทรัพย์กองทุนรวมและกองทุนบำเหน็จบำนาญซึ่งส่วนใหญ่อยู่ในพื้นที่ชนบทที่คนส่วนใหญ่อาศัยอยู่

2. นโยบายการเงินและการลงทุน :

แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะต่ำมากองค์กรเอกชนอาจไม่เต็มใจที่จะลงทุนใหม่ในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำเนื่องจากขาดโอกาสทางธุรกิจที่ทำกำไรได้

แน่นอนว่านี่เป็นมุมมองของ Keynes แต่ในเวลาปกติการเพิ่มขึ้นของปริมาณเงินเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของเครดิตธนาคารนำไปสู่การลงทุนที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ในประเทศที่กำลังพัฒนาการลงทุนสาธารณะ (รัฐบาล) มีบทบาทสำคัญในการพัฒนาเศรษฐกิจ ดังนั้นนโยบายการเงินควรมีเงินทุนเพียงพอสำหรับการลงทุนสาธารณะ

(a) นโยบายการเงินและการลงทุนสาธารณะ :

นโยบายการเงินของประเทศกำลังพัฒนาเช่นอินเดียจะต้องเป็นเช่นนั้นเพื่อให้มั่นใจว่าเงินฝากส่วนใหญ่ที่ระดมโดยธนาคารนั้นจะลงทุนในรัฐบาลและหลักทรัพย์ที่ได้รับการอนุมัติอื่น ๆ เพื่อให้รัฐบาลสามารถสนับสนุนการลงทุนตามแผน การสร้างโครงสร้างพื้นฐานมีความสำคัญต่อการพัฒนาเศรษฐกิจ

ดังนั้นต้องมีการลงทุนสาธารณะเพื่อติดตั้งโรงไฟฟ้าสร้างถนนทางหลวงและท่าเรือ การลงทุนดังกล่าวส่งเสริมการพัฒนาอุตสาหกรรมทั้งทางตรงและทางอ้อม (โดยการสร้างลิงก์ย้อนกลับและไปข้างหน้า) เป็นผลให้มีความต้องการผลิตภัณฑ์อุตสาหกรรมเพิ่มขึ้นอย่างมาก

แต่ละอุตสาหกรรมซื้อข้อมูลจากอุตสาหกรรมอื่นและขายผลิตภัณฑ์ให้กับทั้งครัวเรือนและธุรกิจอื่น ๆ การดำเนินงานของตัวคูณช่วยกระตุ้นการลงทุนภาคเอกชนต่อไป ดังนั้นการลงทุนของภาครัฐเกี่ยวกับทุนทางสังคมจะเข้ามาแทนที่การลงทุนของภาคเอกชน นอกจากนี้การก่อสร้างเขื่อนชลประทานยังช่วยส่งเสริมการเติบโตทางการเกษตรด้วยการเพิ่มการผลิตและผลผลิต

ในอินเดียมีการใช้เครื่องมือใหม่ในการควบคุมการเงินเพื่อดึงเอาทรัพยากรขนาดใหญ่ออกจากภาคธนาคารเพื่อการลงทุนทางการเงินของรัฐ, อัตราส่วนสภาพคล่องตามกฎหมาย (SLR) ตอนนี้นอกจากการรักษาเงินสดสำรองของธนาคารพาณิชย์แล้วยังต้องรักษาสัดส่วนขั้นต่ำของอุปสงค์และเงินฝากประจำไว้ในสินทรัพย์สภาพคล่องบางประเภทโดยเฉพาะในภาครัฐและหลักทรัพย์ที่ได้รับการอนุมัติอื่น ๆ

(b) นโยบายการเงินและการลงทุนภาคเอกชน :

เนื่องจากทั้งอุตสาหกรรมขนาดใหญ่และขนาดกลางต้องการเงินทุนสำหรับการลงทุนในเงินทุนหมุนเวียนเงินทุนหมุนเวียนเช่นเดียวกับการถือครองสินค้า (ทั้งสินค้าสำเร็จรูปและวัตถุดิบ) นโยบายการเงินจึงต้องมั่นใจว่าความต้องการสินเชื่อของธนาคารเพื่อการลงทุนและการผลิต ในภาคเอกชนมีความพึงพอใจอย่างเต็มที่

เครดิตธนาคารที่เพียงพอมีความจำเป็นสำหรับวัตถุประสงค์สองประการ:

(i) เพื่อใช้กำลังการผลิตที่มีอยู่ในภาคเอกชนและ

(ii) เพื่อสร้างความจุเพิ่มเติม

ธนาคารจะต้องให้สินเชื่อที่เพียงพอเพื่อตอบสนองความต้องการเงินทุนหมุนเวียนขั้นต่ำของการเกษตรและอุตสาหกรรม

(c) การจัดสรรเงินลงทุน :

การระดมเงินออมไม่เพียงพอ การออมเพื่อนำไปใช้ในการลงทุนอย่างมีประสิทธิผล ดังนั้นนโยบายการเงินควรเลือกปฏิบัติในลักษณะ ควร จำกัด การไหลของสินเชื่อในภาคที่ไม่ก่อผลและกิจกรรมที่สิ้นเปลืองซึ่งเป็นต้นเหตุของการเติบโตทางเศรษฐกิจ ในขณะเดียวกันก็ควรควบคุมการไหลของสินเชื่อในช่องทางที่มีประสิทธิผล

ดังนั้นจึงมีความจำเป็นที่จะต้องมีการประยุกต์ใช้การเลือกการควบคุมเครดิต (SCC) ที่เข้มงวดเป็นหลักเพื่อให้มีอิทธิพลต่อรูปแบบการลงทุน SCC ยังช่วยให้กระบวนการพัฒนาทางอ้อมโดยการตรวจสอบการขึ้นราคาและหลีกเลี่ยงการบิดเบือนที่เกิดขึ้นจากอัตราเงินเฟ้อสองหลัก อย่างไรก็ตามจะต้องได้รับการสนับสนุนโดยการปันส่วนเครดิตที่เหมาะสม

นอกจากนี้มาตรการต่าง ๆ เช่นการยืดระยะเวลาการชำระคืนเงินกู้การลดความต้องการมาร์จิ้นการจัดหาสิ่งอำนวยความสะดวกในการลดอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยในตลาดดอกเบี้ยและการให้สินเชื่อพิเศษแก่ผู้ประกอบการ นำมาใช้เพื่อส่งเสริมการเติบโตของอุตสาหกรรมได้เร็วขึ้น

นโยบายการเงินควรจัดให้มีสิ่งจูงใจที่จำเป็นเพื่อสร้างช่องทางการออมในทิศทางที่ต้องการ นี่ควรจะขยายขอบเขตของการพัฒนาให้สอดคล้องกับเป้าหมายที่วางแผนไว้ล่วงหน้า

เป้าหมายสำหรับนโยบายการเงิน:

เงื่อนไขของเป้าหมายที่ดี:

เพื่อให้เป็นเป้าหมายที่ดีสำหรับนโยบายการเงินตัวแปรควรเป็นไปตามเงื่อนไขดังต่อไปนี้:

1. การวัด:

ตัวแปรเป้าหมายควรสามารถวัดค่าได้ง่ายด้วยความล่าช้าเล็กน้อยหรือไม่มีเลย เพื่อให้ตรงตามเงื่อนไขนี้ต้องมีข้อมูลที่ถูกต้องและเชื่อถือได้ ข้อมูลควรเป็นไปตามข้อกำหนดทางทฤษฎีของตัวแปรเป้าหมาย

2. การบรรลุผล:

ผู้มีอำนาจทางการเงินควรจะสามารถบรรลุเป้าหมายที่กำหนดไว้ไม่เช่นนั้นการกำหนดเป้าหมายจะเป็นการออกกำลังกายที่ไร้ประโยชน์ เป้าหมายที่ไม่สามารถบรรลุได้นั้นไม่สามารถนำไปใช้ได้จริง เป้าหมายจะบรรลุได้เมื่อ - (a) ได้รับผลกระทบอย่างรวดเร็วจากเครื่องมือนโยบาย และ (b) ไม่มีอิทธิพลที่ไม่เกี่ยวกับนโยบายหรือมีน้อยมาก

3. ความเกี่ยวข้องกับตัวแปรเป้าหมาย:

ตัวแปรเป้าหมายควรเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับตัวแปรเป้าหมายในระดับที่สูงขึ้นและความสัมพันธ์นี้ควรเข้าใจได้ดีและสามารถประเมินได้อย่างน่าเชื่อถือ ตัวอย่างเช่นแม้ว่าผู้มีอำนาจทางการเงินสามารถบรรลุเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยได้ทั้งหมดจะไร้ประโยชน์หากอัตราดอกเบี้ยไม่ส่งผลกระทบต่อเป้าหมายสูงสุดของการจ้างงาน ระดับราคาอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจและดุลการชำระเงิน

ความเหนือกว่าของตัวแปรเป้าหมาย :

มีตัวแปรหลักสามตัวที่ใช้เป็นเป้าหมายทางการเงิน พวกเขาคือ - ปริมาณเงินเครดิตธนาคารและอัตราดอกเบี้ย ตัวแปรใดต่อไปนี้ที่เหนือกว่าและถูกเลือกเป็นตัวแปรเป้าหมายขึ้นอยู่กับว่ามันสามารถตอบสนองเกณฑ์การวัดความสามารถในการบรรลุผลและความเกี่ยวข้องกับเป้าหมายที่ไกลที่สุดเท่าใด

ทั้งๆที่มีปัญหาทางแนวคิดและการปฏิบัติบางอย่างในการวัดตัวแปรเป้าหมายตัวแปรทั้งสามนั้นเป็นไปตามเกณฑ์ความสามารถในการวัดและสามารถประเมินได้อย่างแม่นยำ เมื่อพิจารณาถึงเงื่อนไขของความสามารถในการบรรลุผลทั้งปริมาณเงินและสินเชื่อของธนาคารก็มีสภาพดีเช่นกันในขณะที่อัตราดอกเบี้ยไม่เป็นที่น่าพอใจ

อัตราดอกเบี้ยทั้งหมดในตลาดจะไม่เปลี่ยนแปลงด้วยกันและเท่าเทียมกัน อัตราดอกเบี้ยยังไม่ได้รับผลกระทบจากเครื่องมือนโยบายเช่นเดียวกับตัวแปรเป้าหมายอื่น ๆ นอกจากนี้ปัจจัยที่ไม่ใช่นโยบายมีอิทธิพลอย่างมากต่ออัตราดอกเบี้ย

ในส่วนของการบรรลุตามเกณฑ์ของความเกี่ยวข้องกับตัวแปรเป้าหมายนักเศรษฐศาสตร์แตกต่างกันอย่างมาก The Keynesians recommend interest rate as appropriate target variable, while the monetarists prescribe money supply. Practical central bankers, on the other side, consider bank credit as a better target variable.

Economists are not in agreement as to which one is the best target variable:

(i) On the basis of the criteria of measurability and attainability, both money supply and bank credit are better target variables than interest rates.

(ii) As between money supply and bank credit, money supply is definitely superior because there exists weak theoretical and empirical evidence in support of close causal link between credit and higher goals variables.

(iii) Money supply is much more easily influenced by policy instruments than interest rates and the weight of policy factors is heavier than non- policy factors on money supply variable.

(iv) Empirically also, the relation between money supply and the level of economic activity (and thus other goal variables) is stable and calculable. The same cannot be said about interest rates.

Recently, Benjamin Friedman, a Harvard economist, has suggested that the best intermediate target would be a combination of a credit variable target and a monetary growth target. Such a system, according to him, would draw on a more diverse and hence more reliable information base for the signals that govern the systematic response of monetary policy to emerging developments.

Under such a system, the central bank would select one monetary aggregate and total net credit, specify growth rate together for both and carry out open market operations aimed at achieving both targets. A deviation in either target from its respective target range would require a change in open market operations.

Impossibility of Simultaneous Targeting of Money Supply and Interest Rate :

It is to be carefully noted that the targets of money supply and interest rate pose a problem of mutually exclusivity. The monetary authority can select an interest rate or a money supply target, but not both. In Figure-5, for example, the monetary authority cannot choose both Oi interest rate, and OM 1 money supply.

If it chooses Oi interest rate, it must accept OM money supply and if it chooses OM 1 money supply, it must allow the interest rate to fall to Oi 1 . Thus, it is clear that money supply and interest rate targets cannot be pursued simultaneously.

Choosing an Appropriate Target :

In actual practice, whether the monetary authority should choose interest rate target or money supply target depends upon the source of instability in the economy. If the source of instability is in the commodity market, ie, variations in private and public spending or variations in the IS curve, then money supply target should be set and pursued.

On the contrary, if the source of instability in the economy is in the money market, ie, unstable demand or supply of money, or variations in the LM curve, then the interest rate target will be selected.

These two cases are discussed below in detail:

1. Instability of IS Curve:

Instability in the IS curve can arise- (a) because of destabilising fiscal policy adopted by the government (ie, changes in public spending), or (b) because of variations in consumption function or investment function (ie, changes in the private spending). Given the money market conditions (ie, given the LM 0 curve in Figure-6), a fall in spending will cause the IS curve to shift to the left from IS 0 to IS 1 .

This will reduce the rate of interest from Oi 0 to Oi 1 and the income level from OY 0 to OY 1 . Using the strategy of stabilizing the money supply, the monetary authority is induced to increase the money supply, thus shifting the LM curve to the right.

This will cause income to rise above OY 1 back towards the target level OY 0, although the interest rate is further reduced. Thus, if the LM curve is stable, then an unstable IS curve causes the level of income to fluctuate between OY 1 and OY 0, when a money supply target is followed.

This implies that money supply targeting will be stabilising or countercyclical; that is, increasing money supply during recession will increase income and reduce rate of interest, and reducing money supply during inflation will reduce income and raise rate of interest.

On the other hand, using the strategy of setting the interest- rate target means keeping the desired rate of interest at a particular level, say Oi 0 . In this case, the LM curve becomes horizontal at i 0 (ie, LM 1 curve in Figure-6). The money supply must be adjusted to maintain Oi 0 level of interest rate. In this process, the national income will fluctuate between Y 2 and Y 0 . Since Y 2 Y 0 > Y 1 Y 0, a money stock target is more stabilizing than an interest rate target.

This further implies that changes in the money supply to maintain a constant interest rate will be pro-cyclical when the IS curve is unstable. During recession, when IS curve shifts from IS 0 to IS 1, the interest rate falls from i 0 to i 1 and income level falls from Y 0 to Y 1 . The monetary authority would be prompted to decrease money supply to achieve the equilibrium level where LM curve intersects IS curve and the interest rate is raised to the desired Oi 0 level.

This will, however, further reduce the income level from OY 1 to OY 2 . Thus, when IS curve is unstable, setting the interest rate target by changing money supply will be destabilising and inappropriate. The monetary authority would be prompted to decrease money supply during recession to restrict interest rate from falling and to increase money supply during inflation to keep interest rate down.

2. Instability of LM Curve:

Instability in the LM curve arises mainly due to unstable demand for money in the money market which causes shifts in the LM curve. In a situation of stable IS curve and unstable LM curve, the strategy of constant money supply will cause the national income to fluctuate between Y 0 and Y 1 in Figure 7.

With the increase in demand for money, the LM curve will shift from LM 0 to LM 1 . The effect of this shift is to reduce income from OY 0 to OY 1 and raise the rate of interest from Oi 0 to Oi 1 . Moreover, pursuing constant money supply target will be pro-cyclical. Increase in the rate of interest induces an increase in money supply. In such condition, constant money stock-policy will require that the monetary authority should reduce money supply.

This will cause the LM carve to shift further from LM 1 to the left, rate of interest to rise further above Oi 1, and the income level to fall further below OY 1 . Thus, in a situation of unstable LM curve and stable IS curve, setting a constant money supply target will be destabilising and inappropriate.

It will require decrease in money supply, causing interest rate to rise and income level to fall, every time the demand for money rises during recession, and increase in money supply, causing interest rate to fall and income level to rise, every time the demand for money falls during inflation.

In contrast, the policy of targeting interest rate at Oi 0 means that the LM curve becomes horizontal at i 0 (ie, LM 2 curve in Figure-7). This will leave the level of income unaltered at OY 0 which corresponds to the point of intersection of IS 0 and LM 2 . The interest rate target will be stabilizing and counter- cyclical. It will induce the monetary authority to increase the money supply when the demand for money increases during recession, and to decrease the money supply when the demand for money falls during inflation.

Thus, the general conclusion is that the question as to which target is better is an empirical question. If IS is more stable than LM, setting an interest rate target is appropriate. If, on the other hand, LM is more stable than IS, setting a monetary aggregate target is appropriate.

Monetary Targeting in India :

Recently, the need for pursuing monetary target has been widely recognised and seriously discussed in India. In 1982, the Reserve Bank of India appointed a committee, with Prof. Sukhmoy Chakravarty as its chairman, with the objective of reviewing the working of monetary system in the country.

In its report, submitted in 1985, the Committee, among other things, laid stress on the desirability of developing monetary targets at the aggregate level for securing an acceptable and orderly pattern of monetary growth.

The Committee has emphasised the need to pursue price stability as the broad objective of the monetary policy consistent with the other socio-economic goals embodied in the Five Year Plans. For achieving this objective, money supply (M 3 ) should be regulated in the framework of monetary targeting in terms of a range, with feedback and necessary support from an appropriate interest rate policy.

The range of money supply target should be determined on the basis of three considerations:

(a) Anticipated rise in the real output;

(b) Observed income elasticity of demand for money; และ

(c) Acceptable rise in prices.

For example, if anticipated real output growth rate is 5%, the income elasticity of demand for borrowed money is 2% and the acceptable rise in prices is 4%, the target for monetary expansion may be set at 14% (ie, 5 x 2 + 4 = 14) for the year.

This procedure is an improvised version of the Friedman rule for monetary targeting. It is based on the two implicit assumptions- (a) there exists close relationship between money and prices; and (b) rational expectations operate efficiently in the country.

The Committee felt that the targets set for the year might need to be revised upwards or downwards during the year to accommodate the impact of developments in the real sector of the economy. Therefore, the Committee recommended for setting of overall monetary targets to be made in the light of emerging trends of output and prices.

The Government of India has accepted the recommendations. It has also carried out an exercise, on an experimental basis operationally meaningful targets and monitor them. In developing this exercise, several technical problems were faced. These problems related to- (a) the choice of candidate variables, (b) volatility of these variables, and (c) their seasonal variations.

For a meaningful target, the variable should satisfy the following criteria- (a) It must be able to control aggregate fiscal and monetary outcomes; (b) It must make it feasible to predict the full year's outcome on the basis of current information.

On the basis of these criteria, three monetary variables have been selected for early warning signals with respect to growth of overall liquidity in the economy. They are- (a) Aggregate Monetary Resources (M 3 ); (b) Net Reserve Bank Credit to Central Government (NRCCG); and (c) Net Bank Credit to Central Government (NBCG).

Relative significance of these variables is as follows:

(i) NRCCG is a key component of the stock of reserve money. Although volatile, the research has indicated that the changes in NRCCG may have been the single most important explanation of year- to-year changes in money supply in the economy.

(ii) NBCG has the virtue of including the full recourse to bank borrowing by government. Being less volatile than NRCCG, it also provides a better indicator of within year trends.

(iii) M 3 is the appropriate indicator of the degree of overall liquidity of the economy because it exerts substantial influence on the rate of inflation in the economy.

Even if the problems connected with the choice of the best money supply target is resolved, the effectiveness and efficiency of monetary targeting is based on the theories of monetarism and rational expectations which are yet to be proved. Increasing money supply at the target rate does not mean that inflation in the country is automatically controlled. It is also not realistic to assume the operation of rational expectations.

 

แสดงความคิดเห็นของคุณ